近期,PTA的现货加工费已降至450元/吨附近。如果一季度虹港石化和逸盛新材料产能都能如期释放,则PTA加工费还有压缩空间。而在当前的加工利润下,市场开工意愿依然较强,加之下游聚酯面临季节性检修,PTA累库压力依然较大。
近期,疫苗的推进促使PTA市场对未来需求转好的预期增强。尽管PTA供应仍宽松,但在来自成本端的拉涨及资金推动的背景下,PTA绝对价格一路上涨。预计在下游需求明显转弱前,PTA价格仍有望延续振荡偏强局面。
原油走强提振市场情绪
随着新冠疫苗的不断推出,市场对未来需求恢复预期稳步增强,国际油价率先反弹,近两个月以来,WTI原油累计上涨超过30%。而在油价上涨的带动下,下游产品越“靠近”石油,跟涨越明显,同期石脑油价格拉涨幅度巨大,目前已接近500美元/吨。随着市场价格的整体上扬,上游利润恢复明显,Brent-PX价差已达到280美元/吨,为2020年5月以来的高位。
由于近两年PX产能增速迅猛,在自身供应宽松的背景下,PX加工费受到极大压缩,2020年PX最低生产加工费降至120美元/吨的低位。纵观后市,2021年上半年PX投产较为有限(主要关注浙石化二期装置),相比PTA同期产能,增速大大放缓,因此PX加工费存在修复预期。同时,在PX与PTA投产周期错配下,PX价格重心也有望小幅上移。
短期需求端仍有拉动作用
受疫情影响,2020年上半年聚酯工厂开工负荷较低,直到7月聚酯行业累计产量同比才实现正增长。国庆、中秋双节之后,受宏观刺激及冷冬影响,PTA需求市场呈现出一片向好迹象。在此轮PTA产业链的整体上涨过程中,下游市场的大力补库行为成为助推剂。截至2020年年末,POY、FDY和DTY库存分别在15天、15天和22天,大约是2020年库存峰值的一半,聚酯各产品库存仍处于良性局面。
近期来看,聚酯工厂和江浙织机的平均开工率分别在89%和76%附近,短期对PTA价格尚有一定支撑。值得注意的是,随着近期国内出现零星新冠肺炎病例,管控再次趋严,加上临近春节,1月中下旬之后纺织工人或陆续错峰返乡,下游需求拉动作用将减弱。
PTA高库存成为隐患
PTA产能激增,叠加下游受到疫情冲击,使得行业不断累库。截至2020年年末,PTA社会库存已达到400万吨高位。近期来看,四川能投和珠海BP均已重启,福海创检修装置也将在1月下旬重启,福建百宏250万吨新产能有望在近期开车,而1月预期检修产能较为有限,目前主要是汉邦石化220万吨装置。
近期,PTA的现货加工费已降至450元/吨附近。如果一季度虹港石化和逸盛新材料产能都能如期释放,则PTA加工费还有压缩空间。而在当前的加工利润下,市场开工意愿依然较强,加之下游聚酯面临季节性检修,PTA累库压力依然较大。
综上所述,目前PTA阶段性供需矛盾尚不尖锐,加之原油依然给市场带来一定支撑,PTA价格有望延续振荡偏强局面。关注4000点一线阻力。1月中下旬后,百宏新产能的释放和聚酯工厂阶段性检修会激化供需矛盾,PTA价格有转弱的可能。
来源:期货日报 2021/1/6 作者:张永鸽