地缘政治因素依然是油价波动的“放大器”。近期国际局势的缓和向市场传递了积极信号，一定程度上缓解了投资者的担忧情绪，然而地缘政治冲突的根本性问题仍未解决，且美国的政策走向存在较大不确定性，市场的乐观情绪逐步消退，风险溢价有所反弹。预计后续地缘政治冲突的动向将继续放大油价的波动幅度。
“对等关税”和美联储降息给石油市场带来扰动。美国“对等关税”政策于8月7日正式生效，平均关税税率已跃升至20%左右，创二战以来新高，对宏观经济构成下行压力，可能会一定程度上抑制石油需求，导致油价下跌。同时，虽然美国与加拿大的“关税战”有所缓和，但其与印度等国家的关税谈判仍在推进中，相关进展将扰动石油市场。此外，由于美国劳动力市场疲软，通胀有所抬头，市场对美联储9月降息的预期升温，预计其今年内可能降息2~3次。
石油供需基本面逐渐转向宽松，四季度面临石油供应过剩压力。欧佩克+ 9月份实际增产规模可能在40万桶/日左右，低于54.7万桶/日的计划水平；雪佛龙重获委内瑞拉经营许可，对美国20万桶/日的供应有望恢复；巴西、圭亚那、加拿大等国的供应也保持增长。在此背景下，预计三、四季度全球石油供应将分别环比增加130万桶/日和110万桶/日。同时，在欧美驾驶季和中东燃油发电季即将结束、北半球炼厂将陆续迎来秋季检修的影响下，全球石油需求呈由旺转淡走势，预计三季度需求环比增加120万桶/日、四季度环比减少40万桶/日，供应过剩压力将在三季度末开始显现。目前，全球原油和成品油库存都低于5年内均值，对消化供应过剩有一定作用，预计今年四季度石油库存将快速增加。
总体来看，随着供应持续增加，季节性需求由旺转淡，国际石油市场基本面将逐步转向宽松；与此同时，关税谈判以及美国政策还存在变数，预计短期内油价将维持区间震荡走势，今年四季度布伦特原油价格相比今年三季度将进一步下跌。